佛山租車-南辰觀察：海外并購需要全面考量風險
記者認為，雙方簽署最終協(xié)議，這僅意味著悍馬買賣雙方在談判桌前的工作有了階段性結(jié)果。但是，交易完成仍需要中美兩國政府主管部門的審批或?qū)彶椤?/P>
一分為二地看，悍馬買賣雙方存在各得所需的空間。尤其是美方，從中獲取的利益鏈條是十分清晰的：包括預(yù)計會使3000個與悍馬在美國銷售和制造相關(guān)的工作職位得以保留，通用可以完成對悍馬包袱的轉(zhuǎn)移輕裝上陣等。
對中國企業(yè)來說，根據(jù)最終協(xié)議條款，騰中重工將獲得悍馬品牌、商標和商品名稱的所有權(quán)，同時，擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)，買方還將承接悍馬與現(xiàn)有經(jīng)銷商簽訂的經(jīng)銷協(xié)議。從現(xiàn)已公布的這些交易細節(jié)看，收購方得到的東西價值并不十分清晰。其中，“擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)”雖然給日后悍馬國產(chǎn)化項目的可能性留下了猜測空間，但是由于悍馬民用車本身技術(shù)含量有限，這條許諾與一個小眾品牌的市場前景相加會產(chǎn)生多少利益，記者認為總體不容樂觀。
因此，當有媒體報道此次收購的協(xié)議價格要遠遠低于早先報道的5億美元時，記者認為先不要忙著判斷這是筆我們“抄到底”的交易。中國車企以往的海外并購經(jīng)驗證明，收購協(xié)議的整體款項絕不是風險的全部，日后的管理成本等無底洞往往是海外并購最終成敗的決定性因素。對悍馬的收購方來說，得到的利益空間有多大是與日后蘊含的所有風險緊密聯(lián)系的。收購前有明碼標價，還可以討價還價，日后的管理風險卻像海面下的冰山一般莫測。
近年來，在中國政府部門支持企業(yè)走出去戰(zhàn)略的鼓舞下，企業(yè)積極參與海外并購。但是，很多企業(yè)由于缺乏對海外文化、法律、環(huán)境的全面了解，在并購中走了麥城，大把的外匯打了水漂。對此，一些人認為，這是中國企業(yè)應(yīng)當交的學(xué)費。但是，當企業(yè)一而再、再而三地交學(xué)費后，我們也必須認識到，海外并購需要全面考量風險。不久前，國內(nèi)一家石化企業(yè)的海外并購引起國內(nèi)媒體質(zhì)疑，不管這家企業(yè)是不是真的“買貴了”，記者認為媒體的初衷都是好的，是對國有資產(chǎn)海外交易價值的合理關(guān)注。
海外并購，除了中方買得到底值不值，對交易完成后蘊含的風險的評估是否合理到位也是焦點問題。以上汽收購雙龍的失敗案例來說，雙方文化差異和雙龍工會給并購帶來的阻力究竟會有多大?目前我們已經(jīng)知道了答案。但是如果能在收購前認真進行更加殘酷的“不可行性研究”，我們就會在更接近真實情況的前提下盡最大可能控制并購風險。
尤其是前兩年，國內(nèi)不同省市企業(yè)同時并購海外企業(yè)，自己人把價格抬上去的現(xiàn)象更應(yīng)當依靠制度予以杜絕。中國企業(yè)海外并購絕不能再打亂仗。
據(jù)報道，對悍馬的收購將通過設(shè)立一家投資公司來完成，騰中重工將擁有該投資公司80%的股權(quán)，私人企業(yè)家索郎多吉持有其余20%的股權(quán)。在地方積極上汽車項目的沖動下，如果民營企業(yè)的海外并購需要地方銀行介入，其中的風險依然需要監(jiān)管部門明確提醒。