華爾街列隊(duì)通用IPO回歸 悍馬走向死亡-佛山租車
去年6月1日，通用汽車結(jié)束了其83年作為道瓊斯成份股的顯赫生涯，時(shí)隔一年，其卷土重來，8月18日通用汽車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了首次公開發(fā)行股票(IPO)申請(qǐng)，如果一切順利，在2至3個(gè)月后通用汽車“GM”的標(biāo)志將重新出現(xiàn)在紐約證券交易所。
IPO文件信息不確定
長(zhǎng)達(dá)700多頁的申請(qǐng)文件顯示，通用汽車將會(huì)同時(shí)在紐約證券交易所和多倫多交易所掛牌上市，但并沒說明具體的發(fā)行時(shí)間，以及首次公開發(fā)行股票將會(huì)發(fā)行的股票數(shù)和價(jià)格。
承銷商達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10家，包括摩根士丹利、摩根大通、美國(guó)銀行等。由于高盛的壓價(jià)，以及美國(guó)財(cái)政部的壓力，諸多投行不得不接受0.75%承銷費(fèi)率，這一費(fèi)率創(chuàng)下了歷史新低。
IPO允許股東出售通用股票，但是哪個(gè)股東將出售多少股票都沒有提及。而通用汽車制造商本身不出售普通股，但會(huì)發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，所得收益將用于優(yōu)化公司運(yùn)營(yíng)。
自去年通用破產(chǎn)后，美國(guó)聯(lián)邦政府通過500億美元的救助金獲得通用61%的股份，美國(guó)聯(lián)合汽車工會(huì)通過信托基金持有17.5%的股份，加拿大政府也占11.7%的股份，其余9.8%的股份則為舊通用公司的債券持有人所有。
雖然，首次公開發(fā)行股票允許美國(guó)財(cái)政部出售通用股票，但要償還政府所有的金額，通用必須達(dá)到700億美元以上的市值，這是在破產(chǎn)前通用市值的100倍，也超過了目前福特、本田、戴姆勒等公司的市值。
不可控的財(cái)務(wù)
華爾街一些分析師則預(yù)測(cè)美國(guó)的納稅人將可能遭受50%的損失，這是因?yàn)榉治鰩煻荚O(shè)想投資者們對(duì)GM的定價(jià)不會(huì)高于“健康”的福特，而福特的市值為420億美元。2010年上半年福特和通用收入差不多，但福特的利潤(rùn)是通用的兩倍。
IPO申請(qǐng)中，通用還羅列了風(fēng)險(xiǎn)因素，包括公司高度依賴于汽車銷售量，但全球汽車市場(chǎng)能否恢復(fù)并無保證;顧客對(duì)公司新產(chǎn)品的接受度;能否持續(xù)性地降低成本;還有公司對(duì)業(yè)績(jī)不佳供應(yīng)商的依賴;以及現(xiàn)金流帶來的挑戰(zhàn)。
“我們處于高度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，制造產(chǎn)能過剩，競(jìng)爭(zhēng)者都試圖賣出更多的汽車，這些對(duì)汽車市場(chǎng)的定價(jià)、市場(chǎng)份額和公司運(yùn)營(yíng)成果都造成很大的負(fù)面影響。”通用公司在文件中稱。
今年通用新上任的CEO阿克森和CFO查理斯·里德爾原先都不是在汽車行業(yè)里任職，“新的執(zhí)行管理團(tuán)隊(duì)的快速學(xué)習(xí)能力和領(lǐng)導(dǎo)公司的能力對(duì)我們能否取得成功非常關(guān)鍵”。
同時(shí)，投資者們?cè)赟1文件的“風(fēng)險(xiǎn)因素”部分可以看到，通用承認(rèn)公司仍然不能很好地掌握財(cái)務(wù)狀況，甚至在過去一年里對(duì)公司會(huì)計(jì)能力幾經(jīng)修正之后，“現(xiàn)在我們內(nèi)部對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的管理是‘失效的’，這個(gè)會(huì)反過來影響我們的財(cái)務(wù)狀況以及實(shí)施公司計(jì)劃的能力。”
不過，除了壞消息，也有好消息，在申請(qǐng)材料S1文件中顯示，在2010年6月30日時(shí)，通用有315億美元的流動(dòng)資金和82億美元的負(fù)債。2009年出售750萬輛汽車，實(shí)現(xiàn)收入1046億美元，緊隨豐田，為全球第二大汽車制造商，
中國(guó)因素
不過，通用汽車制造商還列舉了一些公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全球廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，包括中國(guó)和巴西這些新興市場(chǎng)強(qiáng)勁的市場(chǎng)占有率、新開發(fā)的高質(zhì)量產(chǎn)品，以及在北美市場(chǎng)發(fā)展新科技和有競(jìng)爭(zhēng)力的成本結(jié)構(gòu)等。
盡管圍繞此次通用IPO市場(chǎng)上觀點(diǎn)不一，一些華爾街分析師認(rèn)為福特是一個(gè)更好的選擇，因?yàn)橥ㄓ玫氖袌?chǎng)份額已經(jīng)滑落了幾十年，當(dāng)通用在慢慢失去份額的時(shí)候福特卻贏得了市場(chǎng)份額。
但是這些喧鬧都改變不了通用期望美國(guó)聯(lián)邦政府出售股票來償還政府的救援金。
與此同時(shí)，來自中國(guó)汽車廠商的表態(tài)也引人注目。上周，在一個(gè)公開場(chǎng)合，中國(guó)最大的汽車集團(tuán)上海汽車(600104.SH)董事長(zhǎng)胡茂元對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，上海汽車將謹(jǐn)慎看待通用汽車上市的進(jìn)程?！拔覀冎挥性诹私饬送ㄓ闷嘔PO的真實(shí)情況后，我們才能做出決策，現(xiàn)在，這個(gè)文件還沒有看到，我們?nèi)绾螞Q策呢?”
“我們要站在世界汽車工業(yè)的范疇內(nèi)討論公司的發(fā)展，而無論體量大小，各方都有自己的優(yōu)勢(shì)。只要能夠雙贏，為什么不參加呢?”胡茂元最后表示，無論如何，希望通用IPO能成功。
按照上海汽車最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其年底可供動(dòng)用的現(xiàn)金流應(yīng)在300億元，而通用本次IPO將有15%～30%以上的股份面對(duì)機(jī)構(gòu)投資人，中國(guó)汽車商既有機(jī)會(huì)也有資本介入這次IPO。